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博乐彩票网如何投注 - 反弹窗口渐行渐近 围绕两条线索布局

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目前市场对一些中期问题已经取得了一定共识,比如经济与企业盈利的波动预期,海外不确定因素等。但在考虑中期问题的同时,我们也不能忽视市场边际变化及其可能带来的机会。

反弹窗口已经渐行渐近

我们认为,伴随着稳金融政策的逐步落实,去杠杆预期趋向改善,货币政策向信贷领域的传导在持续推进,宏观经济保持韧性。当下A股市场的风险偏好有所企稳,预计市场很可能进入震荡修复阶段,反弹窗口已经渐行渐近。

首先,市场领先指标——8月社融数据好于预期,表外非标融资降幅环比缩窄。8月新增社融1.52万亿元,高于预期值1.3万亿元和前值1.04万亿元。其中,8月对实体发放贷款增加1.31万亿元,同比多增1674亿元,保持了较快增长;表外非标融资降幅环比缩窄,委托、信托贷款、未贴现银行承兑汇票合计减少2674亿元,环比降幅缩窄2212亿元;企业债券净融资3376亿元,同比多增2239亿元。8月新增人民币贷款12800亿元,同比多增1834亿元。分项来看,票据融资增加4099亿元,同比多增3781亿元,是贷款增加的主要贡献项;居民贷款仍然保持韧性,新增短期贷款2598亿元,同比多增433亿元,新增居民中长期贷款4415亿元,同比持平;新增企业中长期贷款3425亿元,同比下降214亿元,企业短期贷款下降1748亿元。

其次,从经济数据来看,当前工业生产整体平稳,经济结构持续优化。8月规模以上工业增加值同比增长6.1%,较上月以及去年同期都增加了0.1个百分点。2018年1-8月,高技术制造业、装备制造业和战略性新兴产业同比分别增长11.9%、8.8%和8.8%,分别快于规模以上工业5.4、2.3和2.3个百分点。1-8月,新能源汽车、工业机器人、集成电路产量同比分别增长56.0%、19.4%和13.4%,显示工业新产品呈快速成长态势。

固定资产投资降幅趋缓,制造业投资触底回升,高技术装备制造业投资加快。2018年1-8月,全国固定资产投资同比增长5.3%,较1-7月下降0.2个百分点,降幅较1-7月的0.5个百分点有所收窄。1-8月制造业投资同比增长7.5%,连续5个月回升,较1-7月和去年同期分别加快0.2个百分点和3.0个百分点。其中,高技术制造业、装备制造业投资同比分别增长12.9%和9.2%,增速分别比全部固定资产投资快7.6和3.9个百分点。

最后,抑制近期市场风险偏好提振的海外不确定因素有望逐渐明朗。

两条线索出发布局反弹行情

2008年以来A股市场共出现过9次反弹行情,整体来看,反弹行情维持的时间平均在39个交易日左右,上证综指平均反弹幅度为15.7%。从结构上看,中小创个股在反弹过程中表现相对占优。

从风格板块来看,成长风格在以往的9次反弹行情中区间涨幅均领先于大盘,相对大盘涨幅平均值为12.67%。周期和消费风格指数在历次反弹行情中表现亦优于指数,但平均相对收益分别为8.36%和6.18%。

从市值角度来看,中小市值个股在反弹行情中更占优。以申万大盘指数、中盘指数、小盘指数来代表不同市值水平的上市公司,在之前的9次市场反弹行情中,中小盘指数表现明显优于大盘指数。其中小盘指数在7轮反弹行情中涨幅最高,而中盘指数在2012年12月和2013年6月的两轮反弹行情中表现最优,大盘指数表现则相对逊色。

从行业层面来看,反弹幅度与前期跌幅并无显著关系,但是从个股层面来看,前期跌幅较大个股往往在反弹行情中表现更好。我们将全部A股按照反弹前一个月涨跌幅分为五档,并计算反弹期间的涨跌幅。结果显示,前期跌幅较大个股在反弹行情中的涨幅较高。

从估值角度来看,反弹幅度与估值水平并无显著关系。以申万高市盈率指数、中市盈率指数、低市盈率指数来代表不同估值水平个股,可以看到,三个指数在历次反弹行情中的上涨幅度差别较小。相对来看,2012年以前高市盈率指数表现更好,2013年以来的历次反弹行情中,中市盈率指数表现更优。

我们认为,对于即将到来的反弹行情投资者可以围绕两条线索进行布局:一条是从中期行业景气度出发,建议重点关注符合国家战略导向和产业升级方向的新经济(新科技、新消费、新服务)领域,具体包括5G、医药、云计算、航空装备、半导体、新能源汽车等行业板块。

另外一条是从人民币汇率阶段性企稳角度出发,建议关注行业基本面有望改善的航空板块,以及符合外资偏好的白马股等。

个股层面,可以关注前期跌幅较大的基本面优秀公司的修复机会。为此,我们列举了五点标准以供投资者参考:1)3月23日以来跌幅超过25%,2)市值介于50亿元到500亿元之间,3)估值介于0到50倍之间,4)净资产收益率大于10%,5)2018年预测净利润增速大于30%。

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